Strategy（前身为 MicroStrategy、目前为最大企业持有比特币（$BTC）的公司）周四公布，2026 年第三季度录得创纪录的 210 亿美元营业利润。这一利润全部源自其所持比特币的账面浮盈。
然而，该公司主要考量指标却出现下滑。以“每股比特币持有量”这一股东最关注的数据来看，尽管集团比特币总持仓年内增长 26%，每股对应比特币数量仍较年初减少 3.7%，即单股背后支持的比特币反而变少。
为何创纪录利润，反而让股东持有更少比特币？
根据美国会计准则，企业需按季度将所持加密资产的市值变动计入利润表，无论币是否变现。受此影响，本季度比特币价格上涨，使 Strategy 帐面确认了 209.1 亿美元收益，以及净利润 195.3 亿美元，折合每股 44.75 美元。
据 BeInCrypto 7 月报道，同一套会计规则曾在价格下跌时，令公司账面出现 82.2 亿美元单季亏损。那时，每股比特币持有量年内依然实现 4.5% 增长。
而三个月后，这一指标已下滑 3.7%。财报显示，截至 2026 年 Strategy 通过新发股票融资 212.3 亿美元，并出售了 4.32 亿美元比特币，用于派息和回购资金。
只有在新发行股票的价格高于其背后对应的比特币价值时，增发才会提振每股比特币持有量。
公司资金流向：为何未直接增持比特币？
Strategy 今年斥资 20.4 亿美元回购 STRC 优先股，这是一种可获得现金并支付月度分红的金融工具。同时，公司还建立了 50.7 亿美元的储备金，足以覆盖未来 3.4 年的优先股分红及利息。
由于优先股回购处于优先地位，公司 本月早些时候比特币周度净增持量一度环比锐减 84%。
“Strategy 展现了致力于恢复 STRC 健康的坚定决心。”首席执行官 Phong Le 在 财报新闻稿中表示。
首席财务官 Andrew Kang 将于 11 月 5 日离任，由首席运营官 Reza Virasteh 于明年 1 月 1 日接任。
业绩公布前，Strategy 股价收跌 2.4%，报 141.62 美元。财报发布后盘后再跌 0.8%。同期 $BTC 报价徘徊于 90,600 美元附近。
MicroStrategy 表示，公司计划引领所谓“数字信贷”市场，并将自 11 月 1 日起，为其优先股每日分红。 每股价格走低，显示当公司股价低于持有加密资产时，为维持这一套利机器所付出的资金成本。
