自 3 月以来，投资者对标普 500 下跌避险的需求大幅下降。当前，单只股票三个月期看跌-看涨期权偏度已降至近 20 年来第四低水平。
自 3 月起，该避险指标已暴跌 75%，创下自 2025 年 4 月至 5 月以来的最大单次跌幅。
标普 500 看跌-看涨期权偏度大幅降至 0.04
The Kobeissi Letter 数据显示，当前标普 500 单只股票的三个月期看跌-看涨期权偏度仅为 0.04，甚至低于 2021 年迷因股热潮期间的水平。
这一变化极为显著。今年 3 月时，该单股指标还高达 0.15，创下自去年 8 月以来新高。而更广泛的标普 500 指数期权偏度一度接近 0.50，逼近三年峰值。
指标数值越高，代表看跌期权需求强劲，市场情绪偏空。相反，偏度走低则暗示交易者减持避险头寸，主动拥抱上升机会。
目前 0.04 的低水平，意味着市场几乎不再计价任何“崩盘保险”。Kobeissi Letter 在 X 上指出交易者行为出现明显变化：
“投资者已不再关注下行风险。”
历史新高与地缘缓和推升乐观情绪，“崩盘押注”被清零
期权偏度的持续收缩，正同步伴随美股创纪录上涨。标普 500 指数 5 月再创新高，自 3 月 31 日以来，累计涨幅已超 16%。
地缘消息也进一步助推市场风险偏好。5 月 21 日，美国与伊朗接近签署巴基斯坦牵线的“准和平草案”传闻，让高达 5,000 亿美元资金涌入美股。
目前，下行保护成本已较迷因币行情高点明显走低，表明市场情绪正由谨慎转为信心。过去经验显示，这种风险偏好往往利好比特币（$BTC）及其他高贝塔系数资产。
接下来悬而未决的问题在于，这一框架能否真正落实为正式协议。如果进展陷入停滞，投资者的自满情绪或许反而会成为市场此前未计入的风险催化剂。
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