摩根大通资产管理公司策略师 David Lebovitz 表示，日本经济在“失去的三十年”后终于重回增长。如今，日本经济脱离长期低迷已成现实，而加密货币市场很可能因此受到波及。
“失去的三十年”指的是日本 1990 年泡沫破裂后的长期经济低迷期——期间物价持续下跌、利率长期维持在接近零的水平。廉价日元资金在全球范围内悄然流动，为包括加密货币在内的高风险资产提供了支持。
日本“失去的三十年”令日元成为全球最廉价货币
日本长期经济低迷产生了全球性的深远影响。自 1999 年起，日本央行（BOJ）一直将基准利率维持在接近零的水平。2016 年甚至一度实行负利率政策，并持续至 2024 年。
这使得日元成为全球最廉价的融资货币。投资者几乎可以零成本借入日元，再转投至美国国债、科创美股等收益更高的资产。此操作被称为“日元套息交易”。
加密货币行业正是在这种宽松环境下成长壮大，其他所有高风险资产同样受益。
如今，随着日本经济复苏，这条廉价资金的“水龙头”即将关闭。
复苏的代价即将到来
日本经济逐步回暖的利好信号已十分明确。摩根大通资产管理公司全球策略师 David Lebovitz 在一次电视采访中表示，日本首次实现了名义经济增长，亦即以现金计价的实际扩张，这一局面多年未见。
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“日本经济正实现数十年来首次名义增长。”他表示。
然而，经济增长带来了通胀，通胀则拖累了日元汇率。根据美国对外关系委员会（Council on Foreign Relations）的报告，日元在 7 月跌至近 164 美元兑日元的 40 年新低。从实际购买力来看，当前日元已是 20 世纪 60 年代以来最为疲软。
日本与美国已耗资 880 亿美元入市干预以支撑日元。然而，这一举措仅维持了两周，随后成效逐渐消退，美元兑日元汇率重新回升至 159.50 附近。
美国财政部长 Scott Bessent 表示，唯有上调日本利率才是根本解决方案。市场普遍认可这一观点，预计日本将在 10 月前再度加息，即过去 12 个月内的第三次加息。
日本民众的诉求也与此一致。分析师账号 Bull Theory 指出，约 71% 的选民对日本首相高市早苗（Sanae Takaichi）应对生活成本问题的方式表示不满。
利率上调已经让国内金融体系承压。目前日本利率处于自 1995 年以来最高水平，日本主要保险机构正在承受 960 亿美元的债券投资损失。
加密货币市场曾经历类似剧烈挤压
2024 年 7 月的那次冲击依然记忆犹新。日本央行（BOJ）意外宣布加息，直接引爆了套利交易的爆仓。国际清算银行（BIS）在简报中详细记录了这一突发事件。比特币（$BTC）一周内大跌约 25%，跌至 49,000 美元附近。与此同时，日本股市也遭遇自 1987 年以来最大单日跌幅。
套利交易得以延续，是因为利差依然可观。美国利率维持在 3.50% 至 3.75%区间，而日本仅为 1%。每一次加息都让日元融资成本持续上升。
目前市场情绪保持平稳。根据 BeInCrypto 市场数据，比特币现报 64,700 美元附近，24 小时内波动幅度有限。
并非所有人都预期市场将迎来阵痛。BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 认为，美联储若支持日元防守，可能会释放更多流动性，反而推动比特币上涨。
日本用足足 30 年等来了这轮复苏。加密市场即将见证，捍卫复苏所需的代价。市场或将在日本央行（BOJ）9 月和 10 月议息会议上，迎来首个答案。
