瑞银（UBS）近日指出，随着美联储九月议息会议临近、市场波动加剧，投资者可关注三大投资方向，并同时撤回了一项债券投资建议。
该行策略师认为，当下的核心问题并不是美联储加息或按兵不动，而是要聚焦其背后的宏观环境。最近数周，市场预期剧烈波动。
为何宏观环境比会议决定更关键？
美联储主席 Kevin Warsh 在杰克逊霍尔年会上发表演讲，强调通胀风险不容忽视。
“你们或许已在七月会议纪要中看到……劳动力市场保持稳定，经济产出强劲，但通胀仍偏高。多数同事和我认为，最明智的做法是在两次会议间等待更多数据……我们也一致表态，将根据实际情况采取必要措施。”他如是表示。
8 月美国就业数据显示，非农就业人数新增 16.2 万，远超市场普遍预期的 5.5 万，失业率则维持在 4.1%不变。
这一数据创下自 3 月以来的单月新高。与此同时，投资者近一个月内多次调整利率预期路径。
CME FedWatch 工具显示，投资者对 9 月加息的概率预期已升至 60.4%。10 月这一概率进一步上升至 70.9%，而到 12 月更是达到了 85.8%。
联邦公开市场委员会（FOMC）将于 9 月 15 日至 16 日召开会议。7 月会议已将联邦基金利率目标区间维持在 3.50%-3.75%，但当时共有三位委员主张更激进的加息。
瑞银集团全球财富管理首席投资官 Mark Haefele 带领的策略团队认为，应区分经济强劲驱动下的加息和通胀顽固下的加息。
“如果美联储因美国经济韧性而加息，与因通胀压力被迫加息，影响完全不同。对于投资组合来说，这一差异比单次议息决策本身更值得关注。”他们指出。
瑞银建议资金流向何处？
首先，股票市场或将出现回调，前提是在企业盈利预期依然稳健的情况下。瑞银在股票配置方面，依然重点看好人工智能、电力、资源与长寿赛道。
其次，建议关注国债收益率曲线的中长期端。近期收益率的上行使得入场时点更具吸引力，为投资者带来收益与分散配置的双重机会。
第三是黄金。瑞银将黄金作为投资组合的避险与分散配置工具，而非仅仅押注于美联储下次决策的战术手段。
短期内，更高的实际利率以及美元走强对黄金形成压力。然而，若通胀持续高企、财政可信度受质疑，则有望抵消这类逆风。
与此同时，瑞银建议客户适时减少对美元资产的超配，因为美元近期走势强劲。
“我们已不再建议投资者将资金锁定在短中期债券，以此替代持有现金。”瑞银补充道。
美国 8 月核心 CPI 数据将于 9 月 11 日发布，距离 FOMC 召开仅四天。届时，该数据将成为检验鹰派情绪能否持续的关键。
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