根据 CertiK 周二发布的《Skynet 数字资产监管现状报告》，反洗钱（AML）监管执法已超越证券定性，成为数字资产企业面临的首要监管风险。
报告显示，2025 年上半年，因反洗钱相关违规而产生的罚款总额超过 9 亿美元。与此同时，美国证券交易委员会（SEC）针对加密行业的罚金同比大幅下降 97%，执法重心由美国司法部（DOJ）及金融犯罪执法网（FinCEN）主导。
监管重心由定性争议转向反洗钱压力
两起大型和解案例成为这一趋势的典型代表。2025 年 2 月，OKX 因未经许可经营货币转账业务，被美国监管部门处以 5.04 亿美元罚款，并认罪，检方披露相关可疑资金流超 50 亿美元。
紧接着 1 月，KuCoin 因违反《银行保密法》，达成 2.97 亿美元的和解协议。两位联合创始人同意辞去职务，且该交易所已退出美国市场，期限至少两年。
欧洲监管机构同样加大了执法力度。同期，欧盟范围内因反洗钱相关违规产生的罚款激增 767%。与此同时，SEC 针对数字资产企业的经济处罚骤降至约 1.42 亿美元。
合规成本随监管体系成熟持续上升
报告指出，2025 年全球监管重点已不再纠结于哪类代币属于证券。如今，在香港、阿联酋、欧盟及纽约州，智能合约审计已成为获取合规牌照的“标配”要求。
稳定币监管也出现类似转变。当前，储备管理、赎回机制及跨境清算成为政策聚焦的核心议题。
自 2026 年 1 月 1 日起，巴塞尔委员会新出台的监管框架将正式明确资产分类边界。
其中，受监管的传统资产通证化产品与合规稳定币获得较为宽松的资本待遇。
与之对比，比特币（$BTC）、以太坊（$ETH）等无抵押型加密资产，则面临更高的资本充足率要求。
对于交易所、托管商及发行方而言，报告强调，交易监测、制裁筛查和牌照取得等基础设施能力的优先级，已经远超“证券定性”争议。
未来，体量较小的平台是否具备与头部企业同等的合规承载能力，将直接影响行业并购整合的新一轮格局。
