BitMEX 曾經主導過加密貨幣交易。現在它正在關閉。2026年9月23日，發明永續掉期的交易所將永久關閉。BitMEX 關閉的原因遠超過其指責的模糊評論。
結尾看起來平靜，沒有崩潰。但有三股力量促使 BitMEX 退出而非出售。同樣的力量現在也威脅著其他交換。
1. BitMEX 失去了它所建立的市場
BitMEX 關閉的原因始於市場流失
BitMEX 於 2014 年推出。它發明了永恆交換，一種永不終止的交易。幾乎所有競爭對手後來都效仿了這個想法。多年來，它一直是槓桿加密貨幣投注的首位。
然後它就落後了。截至 2023 年 8 月，CoinGecko 數據將 BitMEX 排名第 九。它僅持有0.9%的衍生性商品交易。幣安則有47.4%。
滑梯繼續滑行。本月，市場追蹤器Kaiko將其份額評為0.01%以下。每日交易量約為40萬美元。路透社 報導 了這些數據。
交易者會去其他交易者所在的地方。他們轉往更大的場地。BitMEX 讓競爭對手在它曾經領先的市場 份額 中獲得了它。
2. 沒有買家願意接受這筆交易
弱勢交易所仍可能被賣出。BitMEX 無法達成交易。
據報導，加密貨幣研究員Hasu自2018年起就一直關注該公司。他說交易所從2025年2月開始尋找買家。但從未有過交易。與此同時，競爭對手則從大型金融機構籌集新資金。
法律過去讓買家卻步。美國監管機構於2020年指控BitMEX及其創辦人反洗錢管控薄弱。四人皆為此案抗辯，隨後認罪。他們繳納罰款，卻避開了牢獄之災。
帳單堆積如山。2021年與兩個美國監管機構的協議花費了1億美元。2025年1月，BitMEX又繳納了1億美元的刑事罰款，並被判處兩年緩刑。川普總統於三月赦免了開國元勳。BitMEX 本週宣布九月關閉 。
3. 一個無法乾淨出售的2.7億美元保險基金
保險基金和鏈上數據顯示的情況。
這裡有更深層的原因。每個槓桿交換都保留了一個安全鍋。這稱為保險基金。當虧損交易無法自我彌補時，底池會支付。在繁忙時期，它會成長，靠著關閉交易的殘羹剩餘資源來養活。
BitMEX 打造了其中最大的一個。鏈上數據說明了這個故事。該基金於 2021 年 10 月達到約 37,795 比特幣（BTC）的高峰。目前，該銀行持有約3,694枚比特幣。它還持有約3080萬美元的泰達幣（USDT），一種穩定幣。這比峰值小約90%。
BitMEX 於 2025 年 11 月 刻意減少該基金。即便如此，它仍比對手擁有更多掩護。其緩衝覆蓋了0.88倍的未公開投注。幣安僅覆蓋了0.11倍。
基金從未面臨過危險。10月10日， 加密貨幣出現了有史以來最大規模的崩盤。交易者因強制出售或清算損失了193.5億美元。
BitMEX 幾乎感覺不到。其 報告 顯示帳面上僅有3850萬美元。該基金僅捐出約200萬美元。
所以一個龐大且健康的基金就藏在一個瀕臨死亡的交易所裡。這引發了一個簡單的問題。為什麼要在即將關閉的企業裡留這麼多現金？
分析師估計剩餘資金接近2.7億美元。
Hasu 和 Martin 一樣，認為基金讓 BitMEX 變得太難賣出。他在2018年就警告過這個設計。
「它最初是金鵝，後來變成絞索，」這位研究者 寫道。
並非所有人都同意。BitMEX 稱這次關閉是商業選擇。在鏈上，該基金自消息傳出後未曾變動。幣 安創辦人趙長鵬（CZ ）則將責任歸咎於多年來美國的壓力。
隔 天就有 訴訟。兩位前用戶表示，BitMEX 從強制交易中提取現金並投入資金。他們想要的比特幣是約 623 個幣，不是美元。他們指出是2020年3月的一次停機。用戶被鎖定25分鐘，且8億美元的投注被清空。
「BitMEX 宣布將於 9 月 23 日關閉……接著隔天，就有集體訴訟提議，指控交易所故意設計平台強制清算客戶並沒收他們的比特幣。巧合嗎？」 擺姿勢 Ariel Givner，金融科技領域的智慧財產權與企業律師。
BitMEX 之後，下一個可能出現的人是誰
BitMEX 沒有像 FTX 那樣崩盤，FTX 在 2022 年倒閉。它在還有錢付所有人薪水時就關閉了。即便如此，它的退出仍是一個警示。
市場不斷縮小，只剩下少數幾個贏家。2023年，前三大場地已完成約78%的交易。這個差距現在更大了。小玩家被擠壓。
最危險的人群看起來都很相似：
- 他們提供高槓桿。
- 他們手上有很少的現金。
- 他們背負法律包袱。
- 他們還經營其他幾個業務線。
這些交易也多數轉向鏈上進行。那裡頂尖的 永續期貨交易所 去年都清算了數兆美元。
鏈上也不安全。TRM Labs 的報告 指出，2026 年初共發生 207 起駭客事件，並被竊取約 9.72 億美元。在10月10日的股災中， 僅Hyperliquid就有103.1億美元的清算。
受管制的競爭對手也開始進駐。Kalshi 於五月推出首個美國永續期貨，Kraken 則於六月新增了自己的股票。Coinbase 早一年就開始了。
有一個大問題仍然存在。這 筆2.7億美元的基金在九月之後會流向何方？ BitMEX 和 Arthur Hayes 都沒有透露。
訴訟可能會迫使他們做出回應。
對於其他每一次交換，教訓都很簡單。保持相關性。保持帳目乾淨。要容易銷售。這或許就是你現在活著的原因。
