渣打銀行的 Geoffrey Kendrick 表示，MicroStrategy 自 2022 年以來首次出售比特幣，可能標誌著以太坊對 BTC 表現優異的開始，儘管公開的金額僅佔公司持股的一小部分。
該銀行數位資產研究全球主管認為，MicroStrategy 不賣出立場的象徵性裂縫，暴露了以太坊財庫公司結構性的優勢，因為他們可以依靠質押獎勵而非現貨銷售來資助營運。
MicroStrategy 的比特幣銷售引發強烈反應
Strategy 在週一的文件中披露，他們在 五月最後一週賣出了 32 個比特幣，佔其 843,706 BTC 國庫中的一小部分。所得款項用於支付優先股股息。
儘管美元價值約為250萬美元，這項宣布打破了長期以來圍繞公司拒絕出售的敘事。
比特幣週二交易至67,875美元，24小時內下跌近5%，隨著MicroStrategy交易市場的情緒持續 壓垮價格。
做市商 Wintermute 表示，長期基金已開始在接近目前水準的場外交易分批買入比特幣，認為這次下跌在 18 個月內具有吸引力。該委員會將6萬至6萬5千美元列為主要下行支撐。
“…我們看到長期持有者開始透過場外交易台進行TWAP進場，他們不急於準確報底，而是認為這些水平在18個月內看起來很有吸引力，」做市商 表示。
追蹤我們的X，隨時掌握最新消息
正如 MicroStrategy 的拋售使比特幣價格陷入困境，該公司的股票 MSTR 也在下跌，兩交易日內已下跌近 10%。
Kendrick 繪製以太坊超額跑動的路徑
肯德里克將論文聚焦於價格反應，而非銷售規模。他將此舉與兩種最大加密貨幣相對貿易的結構性重置相連結。
「我認為昨天是ETH對BTC跑超的開始。」
他預測 ETH-BTC 比率年底將從約 0.028 升至 0.040，即使 Strategy 迅速回購賣出的比特幣倍數，這一展望仍將維持。
他的 長期 ETH 目標價 仍維持在 2026 年底 4,000 美元，2030 年為 40,000 美元。
週一是自2024年初以來，比特幣下跌日內最大規模的ETH-BTC上層波動之一，期間僅錄得23次較大的相對以太幣漲幅。
「像昨天這樣的日子是ETH-BTC的重要轉捩點。」
質押優勢重新定義了國庫數學
肯德里克論點的核心在於兩種資產類別之間的收益率差距。以太幣持有者質押代幣約可賺取 3% 的收益，避免以太坊財 資公司 面臨比特幣持有者偶爾面臨的賣出壓力。
MicroStrategy 將一小塊比特幣貨幣化以支付本週期的優先股息，暴露出缺口。32 BTC 的平均報價在未加費前約為 77,135 美元。
BitMine 和 SharpLink 的淨資產價值倍數（mNAV）最近已跌破 Strategy 的數字。
Kendrick 預期隨著質押殖利率複利，資金回流至以太幣支持的國債，這個缺口將會逆轉。
下一個考驗將是 MicroStrategy 是否會以遠超已售持倉的回購回應，以及 ETH 國債工具是否能在下半年抵禦更高的募資溢價。
在此之前， ETH與BTC比率 仍是Kendrick看漲中最清晰的讀數。
